Ngành thuỷ sản: Định giá cổ phiếu bằng phương pháp cơ bản

Thời gian qua, có rất nhiều thông tin, nhận định về giá CP hay một CP nào đó đắt hay rẻ, giá ảo hay không ảo mà không đưa ra một phương pháp định luợng cụ thể khiến nhiều người nhận thông tin nghĩ rằng đó chỉ là những phát biểu có tính chất cảm tính.

Ở bài 1 của kỳ trước, chúng tôi đã có đánh giá về triển vọng của ngành thuỷ sản qua những nhân tố vĩ mô và qua thực tế hoạt động của một số Cty ngành thuỷ sản qua các năm trước.

Bài này, người viết muốn định giá CP một số Cty ngành thuỷ sản qua dự báo EPS ở các năm trong tương lai để ước đoán giá với các mức PE khác nhau tại thời gian đó, chiết khấu về thời điểm hiện tại cộng với phần chiết khấu luồng cổ tức để tính mức giá hiện tại.

Công thức tính toán:

Po= Div1 : (1+r) + Div2 : (1+r) ² +... Divn : (1 + r) n+ Pn : (1+ r) n

Divn: Cổ tức của năm thứ n

Pn: Giá cổ phiếu ở năm n

r: Lãi suất chiết khấu.

Giả thiết đặt ra, nhà đầu tư mua và giữ các CP trong 3 năm từ đầu năm 2007 đến năm cuối năm 2009 , r=20%. Mức tăng trưởng thu nhập chung cho các Cty ngành thuỷ sản năm đầu vào WTO là 20%, các năm sau khi đã ổn định là 14%. Các thông số giả thiết đặt ra không cao và thực tế hoàn toàn có thể vượt các con số này đối với ngành thuỷ sản. Trường hợp cụ thể được tính toán với hai Cty AGF và TS4.

Số liệu của năm 2005 và 2006 đưa ra tham khảo mức Div, EPS và sự tăng trưởng của những chỉ số này. Với thu nhập trên, mỗi CP thường ước tính cho năm 2009 là EPS=12.424 đ, nếu chấp nhận mức PE=17 (mức trung bình dễ chấp nhận so với mặt bằng chung của thị trường hện tại) thì giá ước tính là P2009=211.206 đ. Với mức PE=15, ta có P2009= 186.358 đ.

Với công thức tính toán trên, ta có giá hiện tại của AGF với với PE=17 là 149.268đ/cp, với PE=15 là 132.013đ/cp.

Các giả thiết đặt ra giống như AGF, tính toán tương tự cho TS4 ta có: P2009=91.013 đ/CP nếu chấp nhận PE=17, và với PE=15 thì P2009=80.306đ/CP. Giá trị hiện tại tính toán của TS4 nếu chấp nhận PE=17 là 46.480 đ/CP, PE=15 là 41.316 đ/CP.

Ngày 31.1.2007, thị giá của AGF là 137.000đ/CP và có PE=17. TS4 có thị giá là 38.300đ/CP, và PE = 14. Vậy nếu chấp nhận các giả thiết và phương pháp định giá này thì giá của các CP trên vẫn còn rất tốt, chưa cần xét đến mức PE của các Cty thuỷ sản vẫn thấp hơn mặt bằng chung toàn thị trường.

Giá CP có thể khác nhau nếu các nhà đầu tư có kỳ vọng tăng trưởng, lợi nhuận kỳ vọng hay mức PE chấp nhận khác nhau. Hai mức PE = 15 và 17 lần là mức trung bình dễ chấp nhận so với mặt bằng chung của thị trường hiện tại.

Tính toán này chỉ mong muốn đưa ra cho người đọc một góc nhìn khác về giá CP một số Cty ngành thuỷ sản, vì vậy các giá tính toán trên chỉ mang tính chất tham khảo.

Phạm Đức Thọ (VICF)

Các tin chế biến, xuất nhập khẩu thủy hải sản khác:

Xem các tin năm 2014

Các tin cũ: năm 2013 | 2012 | 2011 | 2010 | 2009 | 2008 | 2007: 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 95 96 97 98 99 100 101 102 103 104 105 106 107 108 109 110 111 112 113 114 115 116 117 118 119 120 121 122 123 124 125 126 127 128 129 130 131 132 133 134 135 136 137 138 139 140 141 142 143 144 145 146 147 148 149 150 151 152 153 154 155 156 157 158 159 160 161 162 163 164 165 166 167 168 169 170 171 172 173 174 175 176 177 178 179 180 181 182 183 184 185 186 187 188 189 190 191 192 193 194 195 196 197 198 199 200 201 202 203 204 205 206 207 208 209 210 211 212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 222 223 224 225 226 227 228 229 230 231 232 233 234 235 236 237 238 239 240 241 242 243 244 245 246 247 248 249 250 251 252 253 254 255 256 257 258 259 260 261 262 263 264 265 266 267 268 269 270 271 272 273 274 275 276 277 278 279 280 281 282 283 284 285 286 287 288 289 290 291 292 293 294 295 296 297 298 299 300 301 302 303 304 305 306 307 308 309 310 311 312 313 314 315 316 317 318 319 320 321 322 323